2021年澳門博彩業發展歷程與展望「圖」
華經產業研究院-華經情報網
已認證賬號
一、澳門博彩業介紹
1、發展狀況
澳門博彩合法化起源於澳葡政府，發展歷史悠久。1840年《南京條約》中規定廣州、廈門、福州、寧波、上海五處為通商口岸，實行自由貿易，澳門作為轉口貿易港的重要地位受到巨大影響。同時，香港被英國人割佔之後實行自由港政策，澳門貿易港地位逐步被香港所取代。澳葡政府為鞏固統治地位，增加税收來源，於1847年提出澳門博彩業合法化建議。經過170餘年的發展，澳門的博彩業迅速發展：時至2013年，在全球宏觀寬鬆的背景下澳門博彩業毛收入達到歷史峯值，為3619億澳門元，隨後隨着監管政策的趨嚴、貴賓業務收入的縮水，博彩業收入結構進行不斷的調整；2020年由於新冠肺炎疫情的嚴重影響，澳門旅遊業和博彩業發展停滯；進入2020年下半年，隨着中國內陸地區疫情得到控制、國內旅遊得到恢復，澳門博彩業逐漸復甦。
2011-2020年中國澳門博彩業毛收入及增速
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
2、博彩業之於澳門經濟的地位
一方面，博彩税收作為特區政府的主要税收來源，為澳門貢獻了主要的財政收入。澳門博彩税收由2000年的56.47億澳門元提升至2019年的1127.10億澳門元，佔澳門公共財政的收入比例從36.8%提升至80.1%，帶動澳門財政收入快速增長。具體來看，澳門博彩業毛收入由貴賓百家樂、百家樂和博彩機業務等部分構成。2013年後，為了配合中央反腐工作的
需要，澳門政府對博彩行業進行了更加嚴格的監管，尤其加強了對貴賓百家樂消費的審查，這導致了博彩業收入大幅縮水，對應的博彩税收也大幅下降，但下降後的税收仍佔據財政收入的八成左右。
2000-2020年澳門博彩税收以及佔公共收入比例
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
另一方面，博彩業的快速發展為澳門當地居民提供了大量的就業崗位，根據澳門統計暨普查局的統計數據，澳門博彩及博彩中介業從業人數持續保持在總就業總人口的26%以上。
2013-2020年澳門博彩業就業人數及佔總就業數比例
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
二、澳門博彩業收入結構
1、收入結構
澳門幸運博彩（不含互相博彩及彩票）收入主要來源貴賓百家樂、百家樂、博彩機、骰寶和廿一點五部分，其中貴賓百家樂、百家樂、博彩機佔主要份額。具體來看，2020年之前貴賓百家樂份額最大，2018年及以前份額長時間超過一半：由於內地資金往來港澳台地區仍存一定限制，賭場引入中介人機制，以此解決貴賓大額現金消費問題，博彩中介人邀請賭客至貴賓廳，並提供與其博彩預算等額的專供籌碼，即泥碼（Deadchips)，泥碼無法兑換為現金，但可以通過下注贏取可兑換的現金的現金碼（現金碼既可以下注也可以兑換現金）；其次是百家樂業務，即中場業務，其面向大眾客户、無需中介人的參與，受到大陸居民收入的增長以及大眾遊客的湧入，該業務近年來得到迅速發展，並於2020年超過貴賓業務份額；博彩機貢獻份額偏少，長年約佔5%的份額。
澳門博彩行業貴賓百家樂業務模式
資料來源：公開資料整理
2011-2020年澳門幸運博彩收入各類型佔比
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
2、盈利結構
相較於中場業務，貴賓業務需支付高額中介人費用，利潤率較低。根據六家公司2019年財報顯示，實際轉碼收益率約在2.9%-3.3%之間。根據澳門政府規定，賭場每月需上交39%的毛收入，其中包含35%的博彩特別税以及4%用於公共發展與社會設施。為避免各家賭場在貴賓業務及中介人搶奪中惡行競爭，澳門博監局規定中介人碼傭比例上限不得超過1.25%。因此，中介人費用可以佔到貴賓毛收入的37-43%。根據澳博2018、2019年的財報，中介人費用大概佔貴賓業務的43%，與我們的測算結果一致。在此基礎上，扣除10%-15%的運營成本，貴賓業務EBITDA利潤率僅在4%-9%之間。
中場業務無需中介人參與，但仍需繳納39%的博彩税，同時中場業務佔地較大，單張賭桌毛收入較低，加大了人員及物業成本，因此運營成本較貴賓業務較高，大約佔毛收入的20%-30%。但由於無需支中介人費用，中場業務EBITDDA利潤率在31%-41%，顯著高於貴賓業務毛收入。
澳門貴賓百家樂業務和百家樂業務盈利分析
資料來源：公開資料整理
三、澳門博彩業發展歷程
自1962年澳門旅遊娛樂公司（簡稱澳娛）獲得博彩專營權後，澳門博彩業發展可大致分為以下四個階段：第一階段（1961-2002年），這一階段澳娛公司一家獨大；第二階段（2002-2009年），該階段在賭牌放開的背景下，行業快速增長，博彩及配套設施數量快速增加，賭桌及賭客數量增加持續推動行業發展；第三階段（2009-2014年），賭桌客房等配套實施增速下降，但宏觀寬鬆背景推動貴賓業務發展，進而拉高單張賭桌毛收入，推動行業毛利率進一步提高；2014年至今為第四階段，2014年內地反腐工作重創貴賓業務，同時訪澳人數增長，中場業務成為新的發展引擎。
澳門博彩業發展歷程
資料來源：公開資料整理
1、第一階段：1961-2001年
1961年，澳葡政府葡萄牙政府頒佈法令，批准澳門為「恆久性的博彩區」，決定將已合法化的幸運博彩經公開競投方式批給專人承辦。1962年，香港何鴻燊、葉漢合組的澳門旅遊娛樂有限公司競標成功，獲得博彩專營權。此後直到2002年開放賭牌，澳門的博彩業一直由澳娛公司高度壟斷，何鴻燊也在長達四十年的專營權中獲得一代「賭王」的稱號。
2、第二階段：2002-2008年
1999年澳門回歸後，澳門特別行政區政府為改良博彩制度，引進競爭機制打破當前壟斷局面，頒佈《娛樂場幸運博彩經營法律制度》，規定特區政府最多會放出3個博彩牌照，並於2002年向澳門博彩股份有限公司（澳博控股）、永利度假村股份有限公司（永利澳門）和銀河娛樂股份有限公司（銀河娛樂）發出博彩經營權牌照，這三張牌照也被稱為「主牌」。同年12月，為協調銀河娛樂與威尼斯人集團(簡稱威尼斯人)合作關係的變化，澳門政府批准威尼斯人以銀河娛樂「轉批給」的方式獲得博彩經營權。其後，澳博及永利亦各自與美高梅金殿超濠股份有限公司(簡稱美高梅)及新濠博亞博彩(澳門)股份有限公司(簡稱新濠博亞)籤訂了轉批給合同，稱為三張「副牌」。至此，澳門博彩經營權一分為六，寡頭格局正式形成。
1847年至今澳門獲取博彩經營權公司
資料來源：澳門博監局，華經產業研究院整理
2002年六張賭牌發放之後，各家博彩公司紛紛興建賭場，2002至2008年間，金沙娛樂場、永利澳門娛樂場、星際娛樂場等九家大型賭場紛紛開業。同時，澳門相關博彩設施也同步發展，2002-2008年間，澳門賭枱數量由339張增長至4017張，博彩機從2002年的814台增長至2008年的11856台。此外，澳門酒店客房及牀位數量等博彩配套設施也快速增長:2002-2008年，澳門客房數量從8954間增至17533間,牀位數量由18628個增至41253個。
2002-2008年澳門賭枱和博彩機數量增長情況
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
2002-2008年澳門客房和牀位數量
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
此外，內地赴澳旅遊政策的開放也極大促使了該時期澳門博彩業的發展。2003年7月以前，內地居民只能以探親、商務及參加旅行團的形式申請到港澳旅遊，不能以個人身份前往旅遊；2003年7月-2009年期間，49個城市陸續實施「個人遊」政策，輻射北上廣深等22個省區市。截止2008年，澳門特區共接待內陸遊客1161萬人次，佔總遊客數的57%，其中自由行人次659萬，佔總內地遊客的一半以上。受益於內地赴澳旅遊政策的開放和內地旅客人數的快速增長，澳門客房入住率在2003年後逐步提升並穩定在70%以上，2008年住客總人數達到653.77萬人，較2002年增長了一倍之多。
2000-2008年澳門住客總人數與入住率
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
3、第三階段：2009-2014年
2009-2014年期間，澳門地區僅新建澳門萬利、澳門銀河一期以及金沙城中心三家大型娛樂場，娛樂場新增速度較上一發展階段明顯下降，博彩及相應配套設施的增長也相應放緩：2009-2014年，澳門賭枱數累計僅增長20%，澳門酒店客房數量由19259間增至27904間，增速顯著放緩。
2009-2014年澳門賭枱和博彩機數量增長情況
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
2009-2014年澳門客房和牀位數量增長情況
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
2008年金融危機以來，全球信貸環境進入較為寬鬆狀態，貴賓業務的信貸屬性促進了貴賓業務在此階段的迅速增長，在此階段穩定佔總營收60%以上。2009-2014年間，貴賓業務迅速擴張帶動了整個澳門博彩業的快速發展：2013年澳門博彩業毛收入達到歷史峯值3619億澳門元；單位賭枱毛收入單張賭桌博彩毛收入，由25.3百萬澳門元/年增長至61.8百萬澳門元/年。
2009-2014年澳門貴賓百家樂收入增長情況
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
2013-2019年喜臨門在澳門博彩市場份額（自主品牌）
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
4、第四階段：2014年至今
2014年中央大力開展反腐工作，澳門博彩行業貴賓百家樂業務受到較大衝擊。為了配合中央反腐工作的需要，澳門政府對博彩行業進行了更加嚴格的監管，對於澳門博彩行業，尤其貴賓業務形成了較大負面影響。2014-2016年，澳門博彩毛收入從3515億澳門元下滑至2232億澳門元，下降幅度達36.5%，貴賓博彩毛收入從2125億澳門元下降至1189億澳門元，近乎腰斬，貴賓業務迅速回落。
2014-2020年澳門博彩業與貴賓百家樂業務毛收入
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
同時，國內赴澳旅遊政策放開以及內陸居民收入的增加導致國內赴澳旅遊人數持續增加，自2014年，中國內地遊客佔澳門總遊客比例穩定在70%。內地遊客量的增長帶動了百家樂業務的發展，貴賓業務毛收入佔比從2014年63%逐步下行，至2019佔比僅約49%，而同時博彩公司加大非博彩業務投入，加速了百家樂業務的增長，並使其毛收入規模於2019年首次超越貴賓百家樂業務，面向大眾市場的百家樂業務重要性日益凸顯。
2015-2019年澳門總旅客數與內地旅客數
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
相關報告：華經產業研究院發佈的《
2020-2025年中國在線博彩市場供需格局及投資規劃研究報告
》四、澳門博彩業發展趨勢
1、短期視角：內地遊客對澳門博彩業復甦做出絕對貢獻
在短期內，全球疫情變化對澳門博彩業的影響仍是決定因素。澳門作為全球博彩聖地，旅客來自全國各地，但疫情以來，隨着全球疫情管控澳門遊客數大幅下降。當前海外諸多地區疫情出現反覆，澳門入境遊客恢復有較大的不確定性，而內地旅遊已趨於恢復正常：2021年以來，隨着國內疫情的良好控制，中國內地遊客佔比不斷提升，截止2021年5月，澳門遊客數量86.6萬人次，其中內地遊客79.5萬人次，佔比高達91.8%，香港遊客6.4萬人次，佔比7.4%，基於此，疫情後目前澳門逐步恢復，進展良好，而內地遊客為澳門旅遊復甦做出絕對貢獻。
2021年1-5月澳門入境旅客證件籤發地結構
資料來源：澳門統計暨普查局，華經產業研究院整理
2、長期視角：百家樂業務增長有望成為博彩業支柱
貴賓業務主要服務於高淨值人羣，受環境、政策影響波動較大，該類人羣出行時針對博彩的目的性更強，因此澳門博彩貴賓業務也面臨着更多的海外競爭。內地普通遊客出行時博彩目的性稍弱，旅遊目的地的其他因素（比如距離、時間等）也在他們的綜合考慮範圍內，這也正是百家樂業務的目標人羣，海外博彩業對內地普通遊客的吸引力並不強。此外，十四五規劃對大灣區加強城際鐵路建設、統籌港口和機場功能佈局、優化航運和航空資源配置、深化通關模式改革的規劃也將為內地遊客赴澳旅行提供大量便利。從長期來看，隨着博彩公司加大非博彩業投入（酒店、飲食等）、大灣區規劃落地、內地普通遊客的增長顯然會給百家樂業務帶來更多的機遇，百家樂業務增長有望成為博彩業支柱。
發佈於 2022-01-27 10:27
澳門
博彩業
發展
贊同 3添加評論分享喜歡收藏申請轉載